ANALYST REPORT
금호석유화학(011780) : C4, 내가 제일 잘나가
■ 투자의견 Buy, 목표주가 250,000원으로 커버리지 개시
- 현 주가는 P/E 6.8X, P/B 2.8X 수준으로 높은 밸류에이션 매력 보유
- 글로벌 최대 합성고무 생산기업으로서 장기간 시장지배력 유지 가능
■ Investment Point
1) 합성고무 수요는 폭발적으로 증가
- 천연고무 생산의 불안정성으로 합성고무 대체수유 발생
- 신흥국 OE, RE용 타이어 수요 증가 가속화
2) 한정된 업체만이 합성고무 증산 가능
- NCC 신증설 제한으로 원재료(부타디엔) 공급 타이트
- 동아시아에 집중된 부타디엔 생산으로 원재료 확보의 지리적 이점 보유
- 동남아시아 국가와 부타디엔 수급 협력 강화
3) 채권단과의 자율협약 구조조정 마무리 단계
- 영업현금흐름 개선으로 2Q11 부채비율 288%으로 하락
- 대우건설 등 투자유가증권 매각, 채권단 보유 CB의 주식 전환으로
부채비율 추가 하락 전망
■ 2011년 최대 실적 전망
- 매출액 6조 5,920억원(yoy+15.3%), 영업이익 9,910억원(yoy+51.5%)과
지배주주지분 순이익 6,670억원 전망
- 2012년 S-SBR과 기타 합성고무 증설로 고부가 제품 비중이 확대되며
시장지배력 강화
- 현 주가는 P/E 6.8X, P/B 2.8X 수준으로 높은 밸류에이션 매력 보유
- 글로벌 최대 합성고무 생산기업으로서 장기간 시장지배력 유지 가능
■ Investment Point
1) 합성고무 수요는 폭발적으로 증가
- 천연고무 생산의 불안정성으로 합성고무 대체수유 발생
- 신흥국 OE, RE용 타이어 수요 증가 가속화
2) 한정된 업체만이 합성고무 증산 가능
- NCC 신증설 제한으로 원재료(부타디엔) 공급 타이트
- 동아시아에 집중된 부타디엔 생산으로 원재료 확보의 지리적 이점 보유
- 동남아시아 국가와 부타디엔 수급 협력 강화
3) 채권단과의 자율협약 구조조정 마무리 단계
- 영업현금흐름 개선으로 2Q11 부채비율 288%으로 하락
- 대우건설 등 투자유가증권 매각, 채권단 보유 CB의 주식 전환으로
부채비율 추가 하락 전망
■ 2011년 최대 실적 전망
- 매출액 6조 5,920억원(yoy+15.3%), 영업이익 9,910억원(yoy+51.5%)과
지배주주지분 순이익 6,670억원 전망
- 2012년 S-SBR과 기타 합성고무 증설로 고부가 제품 비중이 확대되며
시장지배력 강화
No. 1682011.08.17
금호석유화학(011780) : C4, 내가 제일 잘나가
No. 942010.08.09
No. 932010.07.08
No. 922010.07.08
No. 912010.07.08
No. 902010.07.08
