ANALYST REPORT
금호석유화학(011780) : 믿기 어려운 실적으로 2011년 시작
■ 1분기 2000억원을 상회하는 Big Earning Surprise 예상
1분기 실적 추정을 매출액 12,790억원, 영업이익 2,043억원으로 상향, 분기기준 사상 최대 실적치를 67.2%, Consensus를 56.8% 상회하는 놀라운 실적이 예상됨. 주요 제품인 합성고무 장기 공급단가는 전기말 확정된 공급계약으로 대부분 거래되지만, Spot으로 거래되는 약 30% 판매량 가격이 전기비 BR 33.4%, SBR 42.6%나 상승했기 때문. 또한 BR 12만토 증설을 완료, 2월부터 16.3%의 합성고무 생산량 증가 효과 예상. 이에 따라 영업이익률은 전년 평균치인 9.4%를 상회하는 약 16.0% 예상됨. 현재 합성고무 Spot 가격이 지속 상승하고 있어, 공급단가 상승 및 신규 BR 12만톤 가동으로 2분기 실적은 1분기를 갱신하는 2,501억원 수준을 추정함.
■ 업황 외 실적개선의 세가지 이슈
대체재인 천연고무 시장은 수확감소기 진입으로 상반기 가격 급락 가능성이 낮고, 연간 60%를 상회하는 중국발 천연고무 소비 증가에 따라 중장기로 타이트한 시황이 지속될 것으로 판단. 합성고무 증설 역시 2014년까지 급감할 것으로 전망, 타이트한 업황은 장기화될 수 있음. 이 외에도 1)2월부터 풀가동 예상되는 BR 12만톤에 따른 Q(생산량) 증가를 비롯, 2)제2열병합발전소 판매처 증가(대림산업 포함)에 따른 기타부문 이익 증가 및 2)Utility 비용 감소로 올해 전년비 149.3% 성장하는 9,085억원 추정. 전일 발표된 대우건설 매각 진행도 긍정적. 동사에 대한 Top Pick 의견, 'Buy(매수)' 유지하며 목표주가를 200,000원에서 240,000원으로 상향함.
1분기 실적 추정을 매출액 12,790억원, 영업이익 2,043억원으로 상향, 분기기준 사상 최대 실적치를 67.2%, Consensus를 56.8% 상회하는 놀라운 실적이 예상됨. 주요 제품인 합성고무 장기 공급단가는 전기말 확정된 공급계약으로 대부분 거래되지만, Spot으로 거래되는 약 30% 판매량 가격이 전기비 BR 33.4%, SBR 42.6%나 상승했기 때문. 또한 BR 12만토 증설을 완료, 2월부터 16.3%의 합성고무 생산량 증가 효과 예상. 이에 따라 영업이익률은 전년 평균치인 9.4%를 상회하는 약 16.0% 예상됨. 현재 합성고무 Spot 가격이 지속 상승하고 있어, 공급단가 상승 및 신규 BR 12만톤 가동으로 2분기 실적은 1분기를 갱신하는 2,501억원 수준을 추정함.
■ 업황 외 실적개선의 세가지 이슈
대체재인 천연고무 시장은 수확감소기 진입으로 상반기 가격 급락 가능성이 낮고, 연간 60%를 상회하는 중국발 천연고무 소비 증가에 따라 중장기로 타이트한 시황이 지속될 것으로 판단. 합성고무 증설 역시 2014년까지 급감할 것으로 전망, 타이트한 업황은 장기화될 수 있음. 이 외에도 1)2월부터 풀가동 예상되는 BR 12만톤에 따른 Q(생산량) 증가를 비롯, 2)제2열병합발전소 판매처 증가(대림산업 포함)에 따른 기타부문 이익 증가 및 2)Utility 비용 감소로 올해 전년비 149.3% 성장하는 9,085억원 추정. 전일 발표된 대우건설 매각 진행도 긍정적. 동사에 대한 Top Pick 의견, 'Buy(매수)' 유지하며 목표주가를 200,000원에서 240,000원으로 상향함.
No. 1242011.02.09
금호석유화학(011780) : 믿기 어려운 실적으로 2011년 시작
No. 1942011.11.07
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No. 1912011.10.24
No. 1902011.10.18
